SPAC ها در حال حاضر داغ هستند و یکی از دلایل آن این است که می توانند حقوق صاحبان سهام بیشتر را در اختیار موسسان نگه دارند. (GeekWire Illustration / Canva Image ، adrian825)
چند هفته پیش ، یکی از خوانندگان قدیمی GeekWire با ارسال یادداشتی از شوک خود اظهار کرد که استیو هار ، بنیانگذار و مدیرعامل بیوتکنولوژی سانا ، 4.9 درصد از سهام این شرکت را پس از اتمام IPO مالک شده است.
با توجه به اینکه شرکت بیوتکنولوژی سیاتل در آستانه اولین بورس پر فروش قرار داشت و اکنون بیش از 6 میلیارد دلار ارزش گذاری شده است ، من پاسخ دادم که 4.9 درصد از 6 میلیارد دلار برای من بسیار خوب به نظر می رسید. به هر حال ، داشتن یک تکه کوچک از یک پای بزرگ اغلب از نظر مالی بهتر از یک تکه بزرگ از یک پای کوچک است.
این گفتگو در مورد میزان سرمایه گذاری بنیانگذاران در زمان عرضه اولیه سهام آنها بسیار جالب توجه بود ، بحثی که با توجه به پدیده SPAC که در رتبه های ابتدایی و سرمایه های خطرناک سر و صدا می کند ، بسیار جالب تر شده است.
مطالب مرتبط: آخرین موسس Zulily که به شیدایی SPAC پیوست
این به این دلیل است که SPAC – یک شرکت خرید ویژه – می تواند مسیر نقدینگی را برای موسسان ، کارکنان اولیه و مدیران تسریع کند.
به جای پیگیری مرحله بعدی سرمایه گذاری از جانب سرمایه گذاران خطرپذیر یا سرمایه گذاران سهام خصوصی-می گویند سری C یا دور D-بنیانگذار می تواند ادغام با SPAC را انتخاب کند ، اساساً زودتر از آنچه پیش بینی می کردند به بازارهای عمومی جهش کرد.
یکی از نتایج گام به گام فوق العاده این است که تیم موسس می تواند با حفظ تکه های بزرگتر سهام خود به بازارهای عمومی وارد شود. این یک فریب جذاب است و یکی از دلایلی که این شرکت های به اصطلاح "چک سفید" در بین مجموعه کارآفرینان بسیار مورد استقبال قرار گرفته است.
به هر حال ، دورهای بعدی تأمین مالی اغلب منجر به از دست دادن حقوق صاحبان سهام می شود. به عبارت دیگر ، قطعه پای آنها کوچک می شود.
موسسان معمولاً این را دوست ندارند. بنابراین هنگامی که یک SPAC به صدا در می آید ، آنها می توانند انگیزه ای برای پرش سریعتر به بازارهای عمومی داشته باشند.
کارآفرین پیشکسوت سیاتل ، سوژال پاتل ، شرکت خود را از طریق SPAC در اختیار عموم قرار می دهد.
به عنوان مثال ، از بیوتکنولوژی Nautilus مستقر در سیاتل استفاده کنید. ماه گذشته ، تصمیم گرفت از طریق SPAC به رهبری Arya Sciences Acquisition Corp III که در نهایت ارزش Nautilus را 900 میلیون دلار اعلام می کند.
Nautilus در سال 2016 توسط کارآفرین پیشکسوت سیاتل ، سوجال پاتل و پروفسور پاراگ مالیک ، استاد دانشگاه استانفورد تأسیس شد ، به تازگی شروع به اشتراک گذاری جزئیات بیشتری در مورد چشم انداز محصول خود کرد. پاتل ، که قبلاً شرکت ذخیره سازی داده های سیاتل Isilon Systems را به IPO هدایت کرده بود و بعداً آن را به قیمت 2.25 میلیارد دلار به EMC فروخت ، هفته گذشته به The Information (نیاز به اشتراک) گفت که قرارداد SPAC سریعتر و کارآمدتر از ضربه زدن به سرمایه گذاران خطرپذیر برای پول بیشتر است. به
از آنجا که قرارداد Nautilus هنوز در دست اجرا است ، ساختار مالکیت آن مشخص نیست. اما با توجه به مرحله شرکت و این واقعیت که ناتیلوس دورهای بعدی سرمایه گذاری خطرپذیر را دور زده است ، به احتمال زیاد پاتل و مالیک در مالکیت بزرگتری قرار دارند تا اگر راه VC را انتخاب کرده باشند. پاتل از اظهار نظر در مورد این داستان خودداری کرد.
تهاجم پاتل در SPAC جالب است ، با توجه به آخرین شرکتی که او به نزدک هدایت کرد. مانند ناتیلوس ، ایسیلون نیز پنج سال پس از تأسیس به بازار عمومی رفت. در سال 2006 ، IPO Isilon سهام Patel را 5.8 listed ذکر کرد. در همین حال ، حامیان سرمایه خطرپذیر ایسیلون با هم تقریباً 80 درصد را در اختیار داشتند.
مزیت حقوق صاحبان سهام اخیراً با فناوری های Luminar ، که در ماه دسامبر از طریق SPAC منتشر شد و اکنون بیش از 9 میلیارد دلار ارزش گذاری شده است. آستین راسل ، بنیانگذار و مدیرعامل 25 ساله اورلاندو ، فلوریدا ، سازنده نرم افزار خودروهای خودران ، در زمان اولین بورس سهام 35 درصد از سهام را در اختیار داشت و او را به عنوان میلیاردر روی کاغذ در روز شروع بورس تبدیل کرد. به
مدیر عامل ایوان مت ارلیچمن. (عکس ایوان)
و می توانید این را در بازی Porch Group ، شرکت نرم افزاری سیاتل که در ماه دسامبر از طریق SPAC به بازار عمومی رفت ، مشاهده کنید. ارزش این شرکت 9 ساله 1.54 میلیارد دلار است و 20 درصد سهام موسس و مدیر عامل Matt Ehrlichman 308 میلیون دلار است و در صورت دستیابی کارآفرین به مراحل بعدی ، سهام اضافی از طریق درآمد حاصل می شود.
SPAC ها هنوز سهام مالکیت موسسان و مدیران عامل را کاهش می دهند. به عنوان مثال ، Ehrlichman قبل از ادغام SPAC شرکت 43 درصد از گروه Porch را در اختیار داشت.
با این حال ، سرعت وقوع SPAC ها و زمانی که آنها در چرخه زندگی یک شرکت رخ می دهد به این معنی است که کارآفرینان می توانند به بازارهای عمومی با حقوق صاحبان سهام بیشتر وارد شوند.
به عنوان مثال ، سهام صاحبان و مدیران عامل ایالت واشنگتن را که شرکت های خود را به عرضه های عمومی سنتی سنتی در دو سال گذشته راهنمایی کرده اند ، بررسی کنید.
- مدیر عامل فناوری سازگار زیست فناوری چاد رابینز: 6.3 درصد مالکیت قبل از IPO. (5.5٪ پس از عرضه)
- مدیر عامل Accolade راج سینگ: 6.4٪ مالکیت قبل از IPO. (5.2٪ پس از عرضه)
- بنیانگذار و مدیرعامل Athira Pharma Leen Kawas: 9.3٪ قبل از IPO. (5.8٪ پس از عرضه)
- بنیانگذار و مدیر عامل بیوتکنولوژی سانا استیو هار: 5.6٪ قبل از IPO. (4.9٪ پس از عرضه)
- مدیر عامل Silverback Therapeutics لورا شاور: 3.6٪ قبل از IPO.* (2.5٪ پس از عرضه)
- بنیانگذار و مدیرعامل ZoomInfo هنری شاک: 22.4٪ قبل از IPO ( 23.2٪ پس از عرضه. توجه: سهام رای گیری ترکیبی)
*توجه: Shawver هشت ماه قبل از IPO مدیرعامل نامیده شد. بنیانگذار این شرکت ، پیتر تامپسون ، که قبلاً به عنوان مدیرعامل فعالیت می کرد و به عنوان سرمایه گذار خطرپذیر در سرمایه گذار Silverback OrbiMed Advisors کار می کرد ، 35 درصد از سهام را در اختیار داشت.
انواع پرداختهای روی کاغذ که توسط راسل و ارلیچمن مشاهده می شود یکی از دلایل جذابیت SPAC ها برای موسسان را برجسته می کند. آنها اغلب سریعتر و سبک تر هستند و در برخی موارد به تیم اجرایی اجازه می دهند قبل از رقیق شدن سهام سریعتر مایع دریافت کنند.
و این به س questionالی بزرگتر می رسد: میزان مالکیت مناسب برای موسس در زمان IPO یا SPAC چقدر است؟
گرگ گوتسمن ، سرمایه گذار خطرپذیر سیاتل ، می گوید که این پیچیده است.
گوتسمن مدیرعامل Pioneer Square Labs و بنیانگذار Rover است که قصد دارد از طریق SPAC به بازارهای عمومی بپیوندد و تجارت آنلاین نشسته حیوانات خانگی را 1.35 میلیارد دلار ارزیابی می کند.
گوتسمن خاطرنشان می کند: "درصد شما به عنوان یک بنیانگذار می تواند به دلایل مختلفی متفاوت باشد."
آن عوامل عبارتند از:
- تعداد بنیانگذاران
- آیا شرکت راه اندازی مجدد یا افزایش سرمایه خارجی را انجام داده است؟
- چند دور خارج از تامین مالی قبل از SPAC یا IPO اتفاق افتاده است؟
- آیا این شرکت به عنوان بخشی از استودیوی راه اندازی یا شتاب دهنده تاسیس شد؟ ؟
- چند سال طول کشید تا عمومی شود؟
- آیا هیئت مدیره حقوق صاحبان سهام را با کمک های مالی جدید تجدید کرد؟
و گوتسمن در میان این دیوانگی کمی توصیه های هشداردهنده ارائه می دهد.
او گفت: "نکته مهم دیگری که باید به خاطر بسپارید این است که IPO یک رویداد تامین مالی است ، فقط یک رویداد با هیاهوی بسیار بیشتر." "هنوز زمان زیادی طول می کشد تا مدیرعامل یا سرمایه گذاران به نقدینگی پس از عرضه اولیه برسند ، بنابراین تمرکز بر درصد یا ارزش سهام صاحبان سهام پس از IPO جالب است ، اما ممکن است ارتباط چندانی با ارزش نهایی نداشته باشد."
IPO یک رویداد تامین مالی است ، فقط یک رویداد با هیاهوی بسیار بیشتر.
او خاطرنشان می کند که جف بزوس ، بنیانگذار آمازون ، پس از IPO ثروتمندترین فرد جهان نبود ، و اشاره می کند که "ارزش حقوق صاحبان سهام او به مرور افزایش چشمگیری یافت."
حتی هنوز هم ، شیدایی SPAC ادامه دارد. همین امروز ، GeekWire در مورد SPAC دیگری گزارش داد ، این مارک توسط کارآفرین سیاتل ، مارک وادون ، بنیانگذار Zulily و Blue Nile رهبری می شود. و مدیر عامل سابق Zillow ، اسپنسر راسکوف ، امروز 300 میلیون دلار SPAC تحت عنوان Supernova Partners Acquisition Company II به بازارهای عمومی هدایت کرد.
SPACinsider سال گذشته 248 SPAC را ردیابی کرد که بیش از 4 برابر بیشتر از سال 2019 بود. و امسال جنون SPAC با 204 SPAC افزایش می یابد که درآمد ناخالص 64 میلیارد دلار را ایجاد می کند. (لازم است به شما یادآوری کنم که ما فقط دو ماه و دو روز دیگر تا سال 2021 فاصله داریم).
در مطلبی در نیویورک تایمز در آخر هفته گذشته با عنوان هرکسی که هرکسی دارای SPAC است ، خبرنگار استیون کوروتز خاطرنشان کرد که سیارا ویلسون ، سرنا ویلیامز ، بیلی بین و دیگر افراد مشهور در SPAC ها نقش دارند ، با این که در قسمت فرعی داستان ذکر شده است "یک مانور مالی مبهم تبدیل به یک انعطاف پذیری مشهور می شود."
در واقع هیاهو در حال افزایش است. یک مدیر سرمایه گذاری در منطقه سیاتل ماه گذشته به صراحت به من گفت: "این مورد SPAC از نمودار خارج شده است." ما با وکلای نوپا و سرمایه گذاران خطرپذیر گفتگو کرده ایم که می گویند زمانی را به یاد نمی آورند که همه چیز شلوغ بوده است ، تا حدی به دلیل رونق SPAC.
در واقع ، یکی از کارآفرینان و سرمایه گذاران که در ارتباط با این داستان با او ارتباط برقرار کردم ، عذرخواهی کرد که چند روز ایمیل من را پس نداد.
دلیل؟ او بیش از حد مشغول کار روی SPAC بود.
تابع! (f، b، e، v، n، t، s)
{if (f.fbq) return؛ n = f.fbq = function () {n.callMethod؟
n.callMethod.apply (n ، argument): n.queue.push (argument)} ؛
اگر (! f._fbq) f._fbq = n ؛ n.push = n ؛ n.loaded =! 0 ؛ n.version = '2.0' ؛
n.queue = [] ؛ t = b.createElement (e) ؛ t.async =! 0 ؛
t.src = v؛ s = b.getElementsByTagName (e) [0] ؛
s.parentNode.insertBefore (t، s)} (پنجره ، سند ، "اسکریپت" ،
'https://connect.facebook.net/fa_US/fbevents.js') ؛
fbq ('init' ، '451545185034187') ؛
fbq ('track'، 'PageView')؛
